1. 首页
  2. 资讯

为什么同股不同权的腾讯可以在港股上市,而阿里就在港股呆不下去?

不知道谁编造出来的,国资或者工商银行是腾讯大股东的控制人,难道就用这个来证明腾讯是中国企业?腾讯大股东是暂时性的放弃了投票权,不是永久,腾讯的控制权问题并没有从根本上解决

不知道谁编造出来的,国资或者工商银行是腾讯大股东的控制人,难道就用这个来证明腾讯是中国企业?

腾讯大股东是暂时性的放弃了投票权,不是永久,腾讯的控制权问题并没有从根本上解决!如果马化腾个人出问题或者腾讯遇到大的经营事故,南非控股方一定会出手。

所以,马化腾无法退出腾讯的实质管理,必须出任CEO,而马云通过合伙人制度虽然历经曲折,但从根本上解决了问题,避免了后遗症。

如果你再细致看看,马化腾常年住在香港,腾讯总裁更是本来的香港资本市场玩家,那也许就更可以理解,为什么阿里巴巴和阿里巴巴系企业只要在香港上市的就被压制的原因了。

腾讯本来就在深圳,与香港有密切联系和渊源,阿里巴巴远在杭州,所以与国内资本市场的江浙财团天然接近,于是,腾讯系企业在A股也不受待见。

以上都是猜测,并无真凭实据,闲谈而已!不要当真!

其实,2013年淘宝用尽手段想要进入香港股市,但是被决,主要原因是香港要求同股同权,也就是只要购买股票就有管理阿里巴巴的权力,但是马云并不希望如此(事实证明还好没有妥协)。时隔五年,阿里巴巴已经不是当年的阿里巴巴,香港股市也终于意识到自己的错误了,立刻放开了股市,希望阿里巴巴、小米等企业再次入驻……


事件回顾

从2013年初开始,阿里巴巴就与港交所就上市事宜展开多次斡旋。马云提出“AB股”上市方案遭拒后,再度商讨以“合伙人制度”上市。“合伙人制度”的实质是同股不同权,马云希望借此保证阿里创始团队始终掌握公司控制权。

坚持“同股同权”的香港最终拒绝了阿里巴巴的上市申请。和港交所艰难谈判近1年未果,阿里巴巴随后弃港赴美敲钟,2014年9月20日在美股纽交所挂牌上市。

但当时的香港显然并不认为自己错过了什么。香港联交所总裁李小加在阿里上市后回应:“为阿里巴巴祝福,也同时为香港感到自豪”,“因为我们坚持了香港法治社会的原则。我们不会为短期利益,而牺牲长远利益“。

香港股市错过了多少

世界已经变了,而香港仍然沉醉在过去的骄傲里。

过去 20 年,香港一直拥有国际金融中心的地位。港交所数据显示,香港联合交易所上市公司市值在过去20年增长了 790%。香港联交所2009 年、2010 年、2011 年、2015 年、2016年均名列全球首次公开招股集资额首位。

香港资本市场的繁荣,近十年来与中国经济的拉动越来越密切相关。可惜的是,香港的资本市场制度在相当长的一段时间内并未跟上中国经济高速变化的格局。

据港交所数据,从2006 年至 2017 年 5 月间,中国内地发行人由占联交所上市公司总市值的 50.3%增至 64.0%。从2011年到2016 年,中国内地首次公开招股占香港市场总数量的 60%,总集资额更是占到 91%。

数字经济如今已成为拉动中国经济增长的新引擎,但港交所却迟迟未对科技公司敞开大门。

2016年中国数字经济规模达到22.6万亿元人民币,在GDP中的比重占30.3%。而香港上市公司则高度集中在金融及地产行业,新经济公司比重少得可怜。彭博数据显示,从1997年到2017年,在港上市的新经济行业公司仅占香港证券市场总市值的3%,软件业不算腾讯则只占1%。

尽管不受重视,中国科技公司的实力仍震动了香港资本市场。单是腾讯一家科技公司,就占据了港交所总市值的近12%。据Wind数据,截止到2017年11月17日腾讯市值为3.8万亿港元,在港交所排名第一,是第二名建设银行的2.3倍。

什么阻碍了香港上市

阻碍中国科技公司赴港上市的一个关键制度是香港坚持要求“同股同权”。香港一直以坚持民主引以为豪,而“同股同权”正是民主在香港资本市场的体现。

香港实行的“同股同权”原则可追溯至30年前。1987年3月,李嘉诚的长实集团公布计划发行A/B股,B股和A股有相同投票权,但面值和股息权利只有几分之一。消息公布后市场担心公司通过发行B股撤走资金,香港股市一度大跌。同年4月港交所和证监处发表声明,不再容许B股上市。

1989年香港正式废除A/B股制度,自此实行“同股同权”。在香港的资本理念里,这一原则可以保护股东民主,更有利于保障中小股东的利益。

香港由于过去始终坚持“同股同权”的上市规则,因而错失一大批有高估值的中国科技公司。

科技公司多数在发展过程中需要引入多轮投资,大量稀释股权。为了保证公司控制权,他们大多采取“同股不同权”架构。例如Google在2004年上市将股票分为A/B两类,两位创始人持有B股,针对其他外部投资者发型A股。B股的投票权是A股的10倍,以保证创始人以小股份掌握公司投票权。

采用这种模式的明星科技公司包括美国的Google、Facebook,中国的阿里巴巴、百度,京东等。据招股书等公开资料显示,Facebook经过10次融资后,扎克伯格依然牢牢控制公司,以28%的股权掌握58.9%的投票权。京东的创始人刘强东持有23.1%B类股权,每股有20个投票权,通过双层股权结构方式刘强东获得83.7%的投票权。

香港在争取中国炙手可热的科技公司上市时,要面对来自美国的激烈竞争。香港迟迟不放开“同股不同权”的限制,相当于直接将这些明星科技公司拱手让给了竞争对手。“对许多公司来说,美国市场容许不同投票权架构而香港市场不容许,是美国市场的一大主要吸引力。”港交所在《咨询文件》中指出。

科技公司是中国最有生命力的商业主体,香港因此损失不小。据彭博2017年6月数据显示,116 家在美国作第一上市的中国内地公司中,有28%采用同股不同权架构。其合计市值高达 5610 亿美元,占所有美国上市中国内地公司市值的 84%,相当于香港市场总市值的15%。

“如果香港不做变革,可能会面临边缘化的命运。因为像阿里巴巴这一类的公司选择赴港上市会有难度。从香港市场的角度来讲,国企私有化的数量比原来少很多。那香港市场下一步的发展到底在哪里?” 有多年海外IPO项目经验的贝克麦坚时国际律师事务所合伙人朱文红对《财经》表示。

阿里会考虑妥协吗

商业不像是小孩过家家,我们考虑的不是谁对谁错,而是是否有利益可占,香港目前已经做出了妥协,一大群科技公司正在集中上市。

对中国科技公司来说,赴港上市还能更容易地找到全球和中国市场的平衡点。香港跟全球资本联系紧密,同时这个资本市场又更加理解中国故事。“美国是全球的钱在选全球的公司,香港是全球的钱在选中国的公司。A股是中国的钱在选中国的公司。”一家证券投资公司执行总经理表示。

港交所改革消息公布后,从2017年秋季开始已有大量中国科技公司选择弃美赴港上市。

从2017年9月底开始,中国科技公司在不到2个月的时间里掀起了一轮赴港上市的热潮。9月28日众安保险(06060.HK)在香港挂牌上市。11月8日,腾讯旗下的阅文集团(00772.HK)在港交所上市。8天之后,汽车金融公司易鑫(02858.HK)在11月16日于香港上市。

香港明年很可能迎来2家中国明星科技公司上市——小米和蚂蚁金服。金融时报援引消息人士称,蚂蚁金服将在2018年底或2019年在海外上市。上市地点很可能是香港。据彭博社报道,目前小米公司正在跟投资银行洽谈2018年的IPO方案,银行建议最可能的上市地点选择香港。路透社援引消息人士称,小米上市后市值可能达到1000亿美元,将成为“明年全球最大的科技股IPO”。

所以,蚂蚁金服的上市代表了阿里巴巴的妥协。

回归A股后阿里市值能达到多少,取决于阿里采取哪种方式回归。

通常,在海外上市的公司回归A股,要么就先从海外退市,然后在国内重新上市。要么就采用CDR形式,不从海外退市,同时在国内市场发行部分CDR证券供国内投资者交易。

按照华尔街日报的报道,阿里最快于今年夏天回归A股,如果采用第一种方式,那么像阿里这么大体量的公司,退市、拆除VIE架构然后再重新登录A股,即使证监会给予快速审核通道,也很难在短短3个月内实现。因此,阿里回归A股的方案,很可能是第二种,保留海外上市,但同时在国内发行一部分证券。

这样,阿里的市值就同时包含了海外证券市场交易的标的和国内CDR部分标的。由于正式回归方案还没有公布,因此这个比例无法推测,假设阿里完全回归A股,那么阿里的市值能达到多少?

根据阿里发布的2017财年财报数据,上一个财年,阿里全年净利润578亿元人民币,目前阿里市值约5100亿美元,静态市盈率才60倍。

现在监管层从战略层面扶持新经济,A股又极度缺乏优质的TMT概念股,如果阿里回归A股,将会获得投资者的追捧,因此,其回归A股后会获得高于现在的PE水准,这是一定的。

我们以前段时间回归A股的360来做个参考,360承诺2017、2018、2019年度净利润分别不低于22亿、29亿、38亿。目前360市值3300亿元人民币,市盈率约150倍。

由于阿里规模远远大于360,盈利能力也远超360,再加上其与腾讯属于国内互联网双雄,回归后会毫无疑问的从360手中拿下新经济龙头的地位,因此,其估值溢价很有可能超过360.

所以,如果阿里全盘回归A股,市值或许能超过1万亿美元,接近于现在的2倍。

如果阿里采用CDR方式,只在A股发行部分证券,那么,其估值就取决于CDR市值和其美股市值两个变量,但有一点可以肯定的是,即使阿里只在A股发行少量CDR,那么其CDR估值溢价也肯定高于美股估值,这就导致两地之间的标的价值产生倒挂的现象,但是我相信,CDR与美股之间存在着很强的正相关性,国内部分的CDR获得高溢价,也同样会提升海外投资者投资阿里股票的激情,从而推动阿里股票价格上涨。

所以,无论阿里采用哪一种方式回归A股,有一点可以确认,其市值一定会在现在的基础上上升一个台阶,很有可能提前完成对亚马逊在市值上的超越。

小米递交的招股书显示,截至2017年12月31日,小米集团净负债人民币1272亿元,累积亏损人民币1290亿元。

很多人可能会产生疑问,为什么累计亏损如此巨大的小米还能够在港股上市?其实这里的亏损很多是由于小米在融资轮发行的可转换可赎回优先股造成的。由于优先股在上市后将转换为普通股,以致最新会计年度会出现一次性的可赎回优先股的公允价值损失。多方消息称,这部分公允值亏损,或涉及超百亿元。但这并不代表公司核心业务就不行了。

需要指出的是,小米的招股书中的财务报表,采用的是国际财务报告准则(IFRS),这是在香港上市要求的。如果按照在美股上市所公认会计原则(GAAP),则不会计算“可转换可赎回优先股公允价值亏损”这一项,那么小米经调整利润就为正了。这些优先股的公允价值损失虽列帐在损益表上,但不影响现金流,亦不会影响企业核心价值。

小米上市的野心由来已久,业界对于其估值也从500亿美元到2000亿美元不等。招股书一经公开,从相应的营收、利润和增长数据等方面进行研判,《新零售智库》认为小米确实有底气提交这次IPO。

1、手机出货量大

根据招股书数据,在营业纪录期内,小米的总收入由2015年的人民币668亿元增至2016年的人民币684亿元,再增至2017年的人民币1146亿元。其中,智能手机部分每年收入占比超过了7成。2018 年第一季度,小米手机销量同比增长87.8%,在全球手机销量中排名第四。雷军曾说,“除了小米,还没有任何一家手机公司,销量下滑之后能够成功逆转。”

2、毛利率增速快

在盈利增长方面,小米的成长性也不可小觑。小米的整体毛利率从2013年的1.31%到 2017年的13.2%,几乎翻了13倍。按照这个增长速度,就算保守估计,小米在2018年的净利润也可以超过120亿元。

3、商业模式被验证

尽管在外界看来,小米是一家硬件公司,很难撕去“手机厂商”的标签。但今天,雷军在公开信中强调,“小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。”

雷军阐述过小米的“铁人三项”模式:硬件、互联网服务和新零售。而数据显示,互联网服务和新零售在铁人三项中的占比逐年提高,2015年为19.6%,2017年升至29.1%。

(小米模式:铁人三项)

着重打造小米生态链的雷军也将公司的触角延伸到了各行各业,带来的直接影响是小米营收的多元化。招股书显示,截止2018年3月31日,小米投资或孵化超过210家公司。据公开信息,小米线下体验店——小米之家2017(年)坪效已经达到了 27 万元/平米,发展势头强劲。除此之外,小米还进军海外,海外销售额达321亿元,占小米总收入的28.0%。并且,在印度市场小米已成为排名第一的智能手机。

从各个维度来看,小米都是一家值得投资的企业,它在概念和数据上都做出了不俗的成绩,中长期看,小米有望向真正的国际一线科技龙头公司挺进。

当然,小米也在招股书中提出了预警:未来可能无法赚取利润,并且预计日后成本及开支金额会增加,原因是有业务的持续扩张,不断加大技术投资,营销费用的上涨等。假如不能维持或提高经营利润率,日后可能持续亏损。

谢邀~~

先放个知识点啊~

题主问的“封闭期”,在港股市场通常称为“禁售期”或者“锁定期”。

简单来说,

  1. 主板上市公司的控股股东(即持有30%以上股权的股东)在上市后6个月内不得卖出持有的股票,这6个月过去后的6个月内可以卖出股票但要保证持有的股份不能低于30%(即要保持控制权)

  2. 创业板上市公司的控股股东(即持有30%以上股权的股东)在上市后1年内不得卖出持有的股票,2年内(2017年12月修订,由原先的1年改为2年)控股股东可以卖出股票但要保证持有的股份不能低于30%(即要保持控制权)


各位好学的同学,可以去香港交易所官网查阅《主板上市規則》和《创业板上市規則》及最新修订、2017年12月15日最后更新的常见问题,以下是上述规则中的相关内容截图:

图1:港交所于 2017 年 12 月 15 日最后更新的“常见问题”中关于首次公开招股后控股股东禁售期的回答(红线圈出部分):

图2:《主板上市規則》10.07条对新上市后控股股东出售股份的限制的详细说明

图3:《创业板上市規則》对新申請人上市后出售股份的限制13.16A条的详细说明(旧规则,2017/12/25的最新修订见下图)

图4:《创业板上市規則》第五十四次修訂,有关修订将于2018年2月15日生效

我认为阿里在A股上市后,市值肯定会明显超过腾讯,这是因为:

一、阿里是在美国上市,腾讯是在香港上市,相对而言美股因为不缺大型互联网企业,如谷歌、亚马逊、脸谱等,所以给阿里估值并不高,只有50倍,而香港股市目前只有腾讯一家大型互联网公司,具有稀缺性,再加上深港通内地资金的不断买入,所以腾讯目前市盈率高达63倍,估值是偏高的,如腾讯和阿里一样同在美国上市,美股对游戏广告类业务估值并不高,那阿里估值应该也是高于腾讯的。

二、阿里的业务模式比腾讯优异,业绩增长潜力更大。腾讯主要是依托巨大流量,游戏和广告业务全面开花,带动业绩增长,而阿里的电商平台、云计算、互联网金融、国际电子商务等业务全面发展、相互协同,业绩增长后劲更足,而腾讯游戏广告两类业务发展都有一定隐患。

三、现在A股市场欢迎阿里这样的本土互联网巨兽以CDR形式回归A股,A股的估值肯定会明显高于美股,届时阿里市值赶超腾讯是肯定的,这样两家互联网巨兽你追我赶、良性竞争,是A股投资者之福,也是国家乐见的。

肯定不是真的!而且求证非常容易,她在吹牛!

在这档节目当中,李菡露说自己的公司是“微信生态第一股”,上个月刚刚在港交所上市。

根据这些信息,很容易推断,她所说的公司就是港股公司中国有赞(08083,HK)。该公司于今年5月在港股借壳“中国创新支付”上市的(其自称“微信生态第一股”),主要业务是为微信上的网上商家提供软件服务,比如给商家提供网上商店店铺模板,快速搭建网上商城,为实体店和网店的联动提供解决方案等等,算得上是一家科技公司。(其很多服务和淘宝相似,尽管两者有差异)

今天,中国有赞大涨3.53%,最新股价0.88元,市值确实高达113亿港元(约合人民币100亿元)。

既然是上市公司,信息披露透明,究竟是不是李菡露的公司,很容易弄清。

先看股东。下面是中国有赞的大股东名单:

持股14%的第一大股东whitecrow investment公司、持股2.82%的youzan teamwork inc.公司,背后的实际控制人都是“朱宁”;

持股10.18%的mighty advantage enterprises limited公司背后老板是关贵森。

所以,朱宁和关贵森才是中国有赞的老板,跟李菡露没啥关系。

接下来我么看看高管。这是中国有赞的董事、监事、高级管理人员名单,里面也没有李菡露这个人。

唯一能查到的李菡露的公司,名叫重庆绿碗优品电子商务有限公司(以下简称重庆绿碗)。成立于2016年7月27日,注册资本14万元,是李菡露的个人独资公司。

重庆绿碗有一个网站,叫“有赞·重庆”,从这个网站的内容来看,它很有可能是有赞中国在重庆的代理商。

所以,到此为止,事情就比较清楚了。李菡露并不是中国有赞的股东,也不是其高管,而只是有赞在重庆的一个代理商。她显然是在节目上吹牛了——就像是腾讯在某地的广告代理商说,嗯,我的公司在香港上市,市值3万亿港元。

非诚勿扰,里面各种优秀的男嘉宾和女嘉宾,大家就看着娱乐一下就行了,不能当真话。

关注孔方财经,让你第一时间了解热点财经新闻及其背后的经济逻辑。

事实上,像腾讯和阿里这样用户和利润主要来自于国内、而上市地在国外、与国内散户投资者无缘的现象并非个例。全球十大互联网公司中的另外两家中国公司,百度和京东,也都选择了在纳斯达克上市。除此之外,新浪、搜狐、网易等中国知名互联网公司都选择了在美国纽约证券交易所或者纳斯达克证券交易所上市募资。

相比之下,在国内上市的知名互联网公司仅有少数几家,如乐视网、人民网、上海钢联、东方财富等,与海外上市大军不可同日而语。问题并不出在企业本身,而在于金融体系发展滞后,特别是上市制度和多层次资本市场的缺失难以适应新业态发展的需要。

我们的上市机制留不住好的公司。我们的上市机制留住的公司都是成熟型企业,都是传统企业,而且这些企业在上市的时候已经是他们的最高峰了,所以上市以后只能往下掉。所以你投资那么多股市,没有公司是会增长的,所以你的股价不会因为公司的增长和盈利而增值。

比如京东,上市以前他的收益率是亏损的,所以在中国京东是上不了市的。京东在美国上市第一天身价百倍。为什么?美国市场欢迎的就是像京东这样的新兴公司,因为它将来有增长的空间,不要看你现在的利润,而是看你盈利模式对不对,好不好,将来有没有增长空间,增长是不是可持续。

中国联通A股公司和中国联通港股公司是两家公司。中国联通港股公司是中国联通A股公司的孙公司,两者实际控制人都是中国联通集团。

截止3月9日收盘,中国联通A股公司总市值为1905亿元人民币。

截止3月9日收盘,中国联通港股市值为2980亿港币。

中国联通A股公司股权结构为:中国联通集团之前持股62.74%,其它为公众持股。近期引入了多名战略投资者,股权结构有较大的改变。

中国联通港股公司股权结构为:中国联通集团子公司中国联通集团BVI公司持股33.75%,中国联通BVI公司持股40.61%,其它为公众持股。

联通A股持有中国联通BVI有限公司82.1%的股权,中国联通BVI有限公司持有联通港股40.61%的股权(即,联通红筹是联通A股的境外孙公司)。

所以两家公司的股票没有可比性。

本文来自投稿,不代表本站立场,如若转载,请注明出处。